금융硏 "고환율 장기화 가능성 대비해야"

원달러 환율이 구조적으로 높은 수준에 안착하는 고환율 장기화에 대비해야 한다는 지적이 나왔다. 해외투자 확대에 따른 달러 수요 증가와 글로벌 달러 강세가 맞물리면서 환율의 기준선 자체가 1400원대로 올라선 것으로 분석됐다. 

환율은 수출기업에는 가격 경쟁력을 높이는 긍정 측면이 있지만 원자재와 에너지 수입 비용을 높여 기업 부담과 물가 상승 압력을 키울 수 있기 때문이다. 특히 해외에서 원자재를 조달하거나 외화부채를 보유한 기업은 환율 변동에 따른 비용 부담이 확대될 가능성이 있다.

국책연구기관인 한국금융연구원은 4일 '원달러 환율의 구조적 상향이동 가능성 평가' 보고서서 원달러 환율은 2024년 들어 구조적인 변곡점을 맞으며 평균 수준이 1400원대로 상승한 것으로 분석했다.

보고서를 작성한 박해식 한국금융연구원 선임연구위원은 "환율이 단기 충격에 의해 일시 급등한 게 경제 구조 변화에 따라 새로운 가격대에 진입한 것"으로 평가했다.

보고서 작성 시점인 지난 4월 기준 원달러 환율의 주간거래 종가 평균은 1485원을 기록했다. 원달러 환율 3일 종가(1525.6원)에 비하면 크게 낮다. 

보고서는 2015년 1월부터 2026년 4월까지의 환율 흐름을 분석한 결과 세 차례의 구조적 단절(Structural Break)이 발생했다고 설명했다.

첫 번째는 2019년 4월, 두 번째는 2022년 4월, 세 번째는 2024년 3월로 분석됐다. 이에 따라 평균 환율은 각각 1168.7원, 1312.4원, 1408.2원으로 단계적으로 상승했다. 환율의 중심 가격대가 시간이 흐르면서 점차 높은 수준으로 이동했다는 것을 의미한다.

원달러 환율은 2010년대 중반 이후 완만한 상승 흐름을 이어왔으며 2024년 상반기까지는 주로 1200∼1300원 대에서 움직였다. 2024년 하반기 이후에는 일부 기간을 제외하면 대부분 1400∼1500원 대를 유지하면서 과거와 다른 흐름을 보이고 있다.

보고서는 구조적 환율 상승의 배경으로 국내 투자자들의 해외증권 투자 확대를 꼽았다.

해외 주식과 채권 투자 규모가 꾸준히 증가하면서 달러를 매입하려는 수요가 크게 늘어났고 여기에 미국 경제의 상대적 강세와 글로벌 달러화 강세가 겹치면서 원화 약세가 지속됐다는 분석이다.

박 연구위원은 환율 상승 압력이 상당 기간 이어질 것으로 전망했다. 그는 "추가 대외 충격이 발생하지 않는다면 환율이 과거 1200원대 수준으로 빠르게 되돌아가기보다는 현재 수준 부근에서 움직일 가능성이 높다"면서 "국내 금융회사는 고환율 장기화에 따른 수익성과 자본적정성 영향을 면밀히 점검할 필요가 있다"고 말했다.

보고서 작성 이후 원달러 환율은 금융연 예측보다 더 높은 수준에서 가파른 상승 흐름을 이어가고 있다. 주간거래 종가 기준으로는 전날까지 34거래일 연속 1500원을 웃돌았으며 지난 1일에는 장중 1559.2원까지 오르며 연중 최고 수준을 기록했다. 3일 주간장 종가는 1525.6원으로 전날에 비해 30.2원 급락했다. 

시장에서는 미국 통화정책 변화와 글로벌 경기 흐름, 지정학적 리스크 등이 향후 환율의 추가 방향을 결정할 주요 변수로 보고 있다. 

이수영 기자 isuyeong2022@gmail.com