글로벌 조사회사는 아연가격이 내릴 것으로 전망하는데 국내 증권사는 아연 생산업체인 고려아연이 터널의 종반부에 있으며 빛이 보인다면서 투자의견 매수를 제시했다.
대신증권은 27일 고려아연에 대해 하반기 아연 스프레드 개선과 연결자회사의 수익성이 회복할 것이라며 투자의견 '매수', 목표주가 70만 원을 제시했다.이는 26일 종가(49만3000원)에 비해 42% 상승여력이 있다고 본 것이다.
이태환 대신증권 연구원은 이날 보고서에서 올해 2분기 고려아연의 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 8.6% 감소한 2조6071억 원, 영업이익은 62.6% 줄어든 1424억 원, 영업이익률(OPM)은 7.9% 떨어진 5.5%를 전망했다. 이태환 연구원은 영업이익은 시장 기대치를 밑돌 것"으로 추정했다.
그는 이익 추정에 대해 "전 분기 대비 평균 아연 가격이 16% 하락해 프리메탈 이익 감소로 이어졌을 것"이라면서 "반면, 귀금속 가격 상승, 아연 TC(제련수수료) 인상 효과, 원달러 평균 환율 상승이 이익 규모 방어에 기여했을 것"이라고 분석했다. 금 가격은 전분기 대비 5%가, 은 가격은 각각 9% 오르고 아연 TC는 t당 230달러에서 274달러로 내려간 것으로 그는 추정했다.
이 연구원은 별도기준 고려아연의 2분기 아연 판매량은 16만1000t, 납판매량은 9만4000t, 금판매량은 2741kg, 은 판매량은 499t으로 각각 추정했다. 매출액은 5970억 원, 2980억 원, 2320억 원, 5220억 원으로 가각 추정했다.
판매량은 소폭 개선될 것으로 전망했다. 이 연구원은 "1분기 임시보수 영향으로 생산과 판매가 부진한 연(납,Lead)은 2분기에도 정기보수 영향으로 큰 폭의 개선을 기대하기 어려워 하반기부터 판매량이 증가해 연간 가이던스를 충족할 것"이라고 내다봤다.
이 연구원은 "아연 가격이 공급 여건상 바닥을 다지고 있어 하반기 스프레드 개선이 기대되고 연결자회사(SMC, 스틸싸이클)의 수익성 회복도 예상된다"면서 "신사업 관련 중장기 모멘텀도 있어 현 주가 레벨에서 비중확대를 추천한다"고 조언했다.
연간 실적은 매출액 10조 4340억 원, 영업이익 7410억 원,당기순이익 6100억 원을 예상했다. 매출액은 전년 대비 1.7% 증가하지만 영업이익은 7.4% 감소할 것으로
대신증권이 아연 가격이 바닥을 다지고 있는 것으로 본 것과 달리 글로벌 조사회사 피치솔루션스(Fitch Solutions)는 지난주 출간한 'BMI 보고서'에서 올해 아연 평균 가격 전망치를 t당 3000달러에서 2500달러로 낮췄다. 이와함께 내년부터 2027년까지의 아연 평균 가격을 기존 전망치인 t당 2500달러에서 2150달러로 하향 조정하면서 더욱 가파른 하향세를 보일 것으로 관측했다. 이는 아연 가격이 바닥을 다진다고 본 이 연구원과 달리 아연 가격이 앞으로도 더 하락할 것으로 본 것이다.
한편, 한국자원정보서비스에 따르면, 26일 런던금속거래소(LME)에서 현금결제 즉시인도 아연 가격은 t당 2331.5달러로 전날에 비해 1.31% 내렸다. 이는 직전주 평균가격보다 2.44%, 5월 평균보다는 5.90% 내린 것이며 지난해 연평균 가격보다는 32.97% 하락한 것이다.
이수영 기자 isuyeong2022@gmail.com
